A partir del 1 de diciembre de 2025, la Comisión Nacional de Valores (CNV) implementará una nueva normativa, la Resolución General (RG) 1092, que reducirá el porcentaje de cauciones en el que los Fondos Comunes de Inversión (FCI) Money Market podrán invertir. Esta medida generará un impacto directo tanto en los inversores individuales como en el sector bancario.

¿Qué implica la nueva normativa?

• Límite en las cauciones: Los FCI Money Market solo podrán invertir hasta el 20% de su patrimonio en cauciones, lo que representa una reducción significativa respecto al 26% anterior. Esta limitación afectará la forma en que las billeteras digitales (como Mercado Pago, Ualá, Personal Pay) y FCI (fondos de inversión) gestionan su liquidez y, en consecuencia, reducirá los rendimientos que los ahorristas reciben por el dinero en estas plataformas.

• Motivo de la medida: La decisión se toma tras un crecimiento sostenido en el mercado de cauciones, lo que según el Banco Central (BCRA) había generado distorsiones en la política monetaria del país, afectando la transmisión de las decisiones económicas y desviando recursos que deberían ir hacia los bancos tradicionales.

Impacto en el sistema financiero

• Para los ahorristas: Quienes utilicen billeteras digitales y fondos Money Market verán una caída en las tasas que reciben por sus inversiones. La reducción de la exposición a las cauciones hará que los rendimientos de estos productos caigan aproximadamente un 0.5%, afectando la rentabilidad que los ahorristas habían logrado mantener en un contexto inflacionario.

• Beneficios para el sistema bancario: Los bancos serán los principales beneficiados, ya que la restricción incentivará a que parte de la liquidez de corto plazo migre hacia productos bancarios, como cuentas remuneradas y depósitos a la vista, que tienen tasas más bajas pero requieren menos encajes que los fondos money market. Esto representa un alivio para los bancos que enfrentan márgenes ajustados y presiones regulatorias sobre la liquidez.

• Impacto en el BCRA: También se espera que el Banco Central, que gestiona la base monetaria y la liquidez, vea beneficios en la reducción de los costos financieros asociados con los instrumentos que paga interés a los inversores, como las ruedas de simultáneas.

Un cambio en la competencia y las estrategias

La restricción generará una competencia distinta entre los productos bancarios y los fondos de inversión. Los fondos de inversión tendrán menos flexibilidad para invertir en cauciones, lo que podría empujar a los inversores a considerar alternativas más tradicionales, como los depósitos bancarios y títulos públicos.

Efectos secundarios

• Los bancos pueden experimentar un aumento en la demanda de cuentas remuneradas, lo que les dará mayor capacidad de fondeo.

• Tasas de interés más bajas: El rendimiento de los FCI y las cuentas remuneradas podría converger a niveles más bajos, lo que afectará la rentabilidad diaria de las billeteras digitales y podría modificar la curva de tasas en el mercado de corto plazo.

Respuestas del mercado

La medida está diseñada para mejorar la eficacia de la política monetaria y reducir distorsiones. Sin embargo, los analistas advierten que la principal consecuencia será una reducción de rendimientos para los ahorristas, algo que podría desincentivar a algunos usuarios a utilizar las billeteras digitales en favor de otras alternativas, como letras del Tesoro o cuentas bancarias tradicionales.

En conclusión, esta resolución busca reordenar el flujo de capitales dentro del sistema financiero argentino, favoreciendo a los bancos tradicionales a expensas de los instrumentos de inversión a corto plazo. Sin embargo, el efecto directo más visible será una baja en los intereses que los ahorristas recibirán por sus inversiones a través de billeteras digitales y fondos comunes de inversión, lo que podría modificar significativamente las estrategias de inversión y ahorro de los ciudadanos.