Tras la salida del cepo y una lectura más optimista de la economía local, el gigante financiero cambia su estrategia y sugiere una jugada arriesgada: el carry trade en pesos.
En un cambio de rumbo que sorprendió a los mercados, Bank of America (BofA), una de las entidades más influyentes de Wall Street, recomendó esta semana apostar por el peso argentino. A solo dos meses de haber pronosticado un dólar oficial a $1.400 para fin de 2025, la entidad ahora aconseja operar en activos en moneda local y subirse a la ola de una apreciación del peso.
El nuevo informe, titulado “Argentina: Stick it to the floor. Buy ARS”, fue publicado el 23 de abril y forma parte de su serie EM Alpha. En él, los analistas sugieren dos estrategias concretas: vender futuros de dólar a tres meses (NDF) y comprar letras del Tesoro (Lecap) con vencimiento en octubre.
“Iniciamos dos operaciones largas en pesos a una paridad de referencia de $1.091”, explicaron Ezequiel Aguirre, Sebastián Rondeau, Christian González Rojas y David Hauner, autores del informe.
La primera operación apuesta a una apreciación dentro de la nueva banda cambiaria. Con un techo proyectado de $1.442 y un piso en $970, BofA estima una ganancia potencial del 24%, frente a una pérdida máxima del 16,7% si el Banco Central mantiene los límites establecidos.
La segunda jugada consiste en comprar Lecap con un rendimiento anual del 34,5%, equivalente a una tasa mensual capitalizable del 2,2%.
¿Por qué ahora confían en el peso?
La recomendación se basa en una lectura más optimista del panorama económico argentino. Según el informe, hay elementos que no estaban presentes en crisis pasadas:
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Superávit fiscal por primera vez desde 2008
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Reservas internacionales en recuperación (de USD -9.000 millones a USD 4.000 millones netos)
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Desempeño político sólido del gobierno de Javier Milei
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Inflación a la baja y crecimiento del PBI estimado en 5% para 2025
“Esta vez es diferente”, afirman los analistas, en contraposición al esquema de bandas de 2018 que terminó en crisis. La mejora en las cuentas fiscales, la baja del déficit externo y el compromiso con la disciplina fiscal son las claves del cambio de perspectiva.
Además, resaltan que la dependencia del financiamiento externo se redujo notablemente: de un déficit de cuenta corriente del 5,2% del PBI en 2018 a un superávit del 1% en 2024.
Riesgos a la vista
Aunque el informe muestra entusiasmo, no ignora los peligros. Entre los principales riesgos mencionan:
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Una inflación más alta de lo esperado
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Un dólar más fuerte a nivel global
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Eventuales compras agresivas de divisas por parte del BCRA o el Tesoro
También reconocen que las reservas siguen en niveles bajos, aunque mejoradas por el último desembolso del FMI. En paralelo, el gobierno negocia un préstamo repo de USD 2.000 millones, y hay expectativa sobre un respaldo desde EE.UU. si se produce un shock externo.
¿Una oportunidad para el carry trade?
Con rendimientos elevados y una política monetaria y fiscal que apunta a la estabilización, BofA plantea que podría ser el momento ideal para los inversores de asumir el riesgo de un carry trade en pesos, una jugada que parecía impensable hace apenas semanas.
La gran apuesta: que el peso se aprecie y se mantenga dentro del piso de la banda. De ser así, el Banco Central incluso podría recomenzar una tímida expansión monetaria, comprando dólares y acumulando reservas.
“Si el gobierno sostiene esta hoja de ruta, la demanda de pesos podría crecer de forma sostenida”, concluye el informe.
