Pese a los intentos del Banco Central de la República Argentina (BCRA) por frenar el drenaje de dólares, en la última semana esta entidad perdió U$S400 millones más allá de la vigencia del cepo cambiario que a dos años de su implementación nunca impidió que las reservas dejarán de desinflarse.

Solo el jueves 2 de septiembre de 2021, el BCRA perdió 100 millones de dólares pese a que el ministro de Economía de la Nación Martín Guzmán dice que está todo bajo control y que podrá tomar el timón de esta tormenta cambiaria. Así lo aseguró en una reunión con banqueros. Sin embargo, la situación no parece tan sencilla de manejar.

La vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner no oculta su preocupación por la delicada situación económica y está descontenta con el andar del ministro de Economía, al que cuestiona por llevar adelante un supuesto plan de ajuste y por su cercanía con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Una cuenta preocupa a la exjefa de Estado: de vender 100 millones de reservas por día, la entidad no aguantaría hasta las legislativas en noviembre.

La Vice cree que el andar de la economía no es el mejor en la previa de las Primarias, Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO), un factor clave a la hora de definir el voto del electorado. Pese a que la Casa Rosada habla de reactivación, buena parte está motivada por la obra pública. Lo cierto es que en el sector privado no se percibe un crecimiento que alimenta esta hipótesis.

En las últimas semanas, la entidad que conduce Miguel Pesce intervino en el mercado de dólar futuro para tratar de moderar las expectativas de devaluación. Al cierre de agosto, la autoridad monetaria terminó con una posición vendida de US$300 millones, luego de varios meses en cero.

Por ahora, el nivel de intervención es mínimo. Al interior del BCRA recuerdan que la capacidad máxima de intervención oficial en dólar futuro supera los US$10.000 millones. La participación de la autoridad monetaria en ese segmento se realiza a través de dos mercados MatbaRofex -donde puede ingresar cualquier inversor- y el Mercado Abierto Electrónico (MAE) -exclusivo de los bancos-.

El año pasado, cuando la inestabilidad cambiaria acechaba, el BCRA llegó a tener US$8500 millones en contratos vendidos. En 2015, cuando el saliente gobierno de Cristina Kirchner se negaba a devaluar el dólar oficial mientras el mercado descontaba que Mauricio Macri tomaría una medida de ese tipo, la autoridad monetaria vendió cerca de US$15.000 millones en contratos de dólar futuro, lo que derivó en el procesamiento -y reciente sobreseimiento- de varios funcionarios.

Aunque es una suma acotada, la vuelta de las intervenciones oficiales al dólar futuro no deja de ser una señal. El Gobierno se prepara para meses más desafiantes en materia cambiaria, que incluirán menores liquidaciones agrícolas, incertidumbre electoral y un probable acuerdo con el FMI. Este último punto, si bien podría mejorar la confianza también puede significar ajuste de las variables macroeconómicas, entre ellas, el cepo cambiario.

En ese escenario, la mesa de operaciones del Banco Central volvió al mercado de futuros. Con operaciones menores, dio un mensaje al mercado. El organismo vendió contratos a septiembre (vencen el último día del mes) y logró bajar las tasas implícitas de devaluación para el mes, que pasaron de 1,9% a 1,6%.

Dado que septiembre es el plazo más corto para la operatoria de futuros -y el que tiene más liquidez- el resto de las tasas implícitas de devaluación y, por ende, los precios, se van acomodando a lo que pasa en ese contrato.